На утренних торгах доллар установил очередной рекорд, опустившись до отметки $1,4967 против европейской валюты. Это абсолютный минимум с 1999 года, когда евро был запущен в обращение. Затем последовал откат в область $1.4930/40. Сейчас пара готовится к тестированию сопротивления на уровне утренних максимумов. Следующей целью является сопротивление на $1.5000, пробитие которого откроет дорогу к $1.5050.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что падение доллара по отношению к основным мировым валютам продолжится. Так, специалисты Bank of Tokyo-Mitsubishi говорят о целом ряде важных факторов, способствующих снижению доллара, большинство из которых неустранимы в краткосрочный период. Главным из них является рост ожиданий снижения ставки ФРС 11 декабря. Эксперты Bank of New York считают, что, несмотря на заявление FOMC о последнем снижении ставки как о мере предосторожности, слабые экономические отчёты и прогнозы о падении темпов роста экономики на будущий год способны привести к очередному снижению процентной ставки. Эту точку зрения подтверждают и крупнейшие мировые банки - Merrill Lynch & Co и Citigroup Inc. По их прогнозам доллар вполне может опуститься против евро до отметки $1,57 уже к концу I квартала 2008 года.

В свою очередь, рост курса евро ощутимо влияет на экономику Евросоюза. Согласно прогнозам министерства финансов Германии, в самое ближайшее время следует ожидать снижения темпов роста объемов экспорта. Однако в целом состояние экономики крупных европейских стран оценивается как стабильное. Специалисты Dresdner Kleinwort отмечают, что в ближайшее время повышения процентной ставки ЕЦБ, которое повлечёт за собой дальнейший рост курса евро, ожидать не следует.

По данным Банка Англии кредитные организации в Великобритании ужесточили условия выдачи потребительских кредитов, что свидетельствует о развитии кризиса на рынке кредитования, который способен негативно повлиять на темпы роста экономики в целом. Несмотря на активизацию спекуляций по поводу возможного снижения процентной ставки банком Англии, фунт стерлингов на сегодняшних торгах продемонстрировал рост против доллара. Ближайшее сопротивление расположено на уровне $2.0750 и далее на $2.0840, ближайшая поддержка – на $2.0650.

Йена также продолжила свой рост по отношению к доллару. Вчера доллар впервые с 2005 года упал ниже отметки Y108.00. Сегодня японские финансовые рынки закрыты в связи с празднованием Дня Труда, однако на европейских торгах пара йена/доллар торгуется неподалёку от поддержки на уровне Y107.60. Её преодоление откроет дорогу к трендовой линии поддержки с апреля 1995 года на Y107.20. Ближайшее сопротивление расположено на Y108.60.

Заместитель управляющего Банка Англии Рэйчел Ломакс (Rachel Lomax) заявила, что опасность инфляции, вызванная небывалым ростом цен на нефть, является неразрешимой дилеммой для руководителей, сообщающих о снижении процентных ставок, чтобы стимулировать экономический рост.

«Сообщение о либерализации политики на фоне роста цен на энергоносители всегда таит в себе риски», заявила Ломак представителям деловых кругов в г. Халл, Северная Англия. «В то же время, мы должны быть готовы к опасности резкого замедления экономики. При текущих процентных ставках кредитно-денежная политика будет стремиться к сдерживанию».

Подобные комментарии Ломакс, которая выступала против трех из последних пяти повышений банковской процентной ставки, предполагают, что она еще не приняла решения о собственном голосовании за снижение ставки. 14 ноября Центральный банк сообщил о необходимости хотя бы однократного снижения ставок после того, как кризис в США в виде обвала в ипотечном кредитовании высокого риска перекинулся и в Англию.

«Повышение цен на энергоносители на сегодняшний день является основным фактором, влияющим на решения по процентной ставке», сказала Ломакс. «Причина тому – непосредственное воздействие на инфляцию и возможное подогревание инфляционных ожиданий». Ломкс заметила, что некоторые показатели свидетельствуют о повышении цен на потребительские товары, что также вызывает опасения.

«Сильная мировая экономика и рост развивающихся рынков подстегнули спрос на горючее, что вызвало резкий рост цен», заявила Ломакс. 21 ноября цены на нефтяные фьючерсы достигли на Нью-Йоркской бирже 99,29 долларов, что, с начала данных торгов в 1983 г., является самым высоким показателем, зарегистрированным за один день.

Веская причина

По заявлению Ломакс, высокие цены на нефть являлись одной из причин, почему она и ее коллеги выступали против понижения ставки в 2005 г. Однако в августе текущего года Ломакс и управляющий Мервин Кинг потерпели поражение, так как совет проголосовал 5 против 4 за понижение исходной ставки.

Судя по улучшению показателей обзоров хозяйственной деятельности и увеличению расходов в рознично торговле, признаков замедления роста нет», сказала Ломакс. «Но все очевиднее усугубление спада на рынке жилья», добавила она.

«На резкий скачок в стоимости кредита на рынке указывает ужесточение условий выдачи кредита банками, что призвано сдержать потребительские расходы и капиталовложения», заявила Ломакс. Она также отметила, что процесс ограничения кредита затянулся, и трудно сказать, когда ситуация на рынках стабилизируется.

По ее мнению, в ближайшие три-пять лет банкам необходимо пересмотреть собственное отношение к рискам предоставления займов, и используемые на данный момент ставки могут дать обратный эффект.

Согласно протоколу совещания от 8 ноября Ломакс Приняла сторону большинства, проголосовав 7 против 2 за удержание исходной ставки на самом высоком за шесть лет уровне 5,75%.

Новые неприятности

Заместитель управляющего Джон Гив (John Gieve) и Дэвид Бланчфлауэру (David Blanchflower) проголосовали за снижение ставки вследствие распространения кризиса на рынке ипотечного кредитования высокого риска в США. 20 ноября Гив заявил о возможности нового ужесточения политики на кредитном рынке в текущем году и общего ухудшения ситуации.

«Банк находится в затруднительном положении, так как мы стараемся оценить риск чрезмерно резкого спада и опасность инфляции в результате растущих мировых цен на энергоносители», заявила Ломакс». «Неопределенность создавшейся ситуации требует повышенного внимания к поступающей информации».

Согласно прогнозам экономических показателей США на следующие три-шесть месяцев, в 2008 г. продолжится замедление экономического роста.

По заявлению одной из нью-йоркских компаний, в октябре индекс Conference Board, определяемый на основе опережающих экономических показателей, снизился на 0,5%, после повышения на 0,1%, которое также оказалось ниже прогнозируемых величин. Другой отчет свидетельствовал о снижении потребительских ожиданий в текущем месяце.

Данные цифры, опубликованные на следующий день после изменения Федеральным резервом прогнозов ожидаемого экономического роста в следующем году, усугубляют обеспокоенность по поводу кризиса в кредитной сфере, приводящего к снижению потребительских и коммерческих расходов. По прогнозам экономистов, усугубление спада в жилищной сфере ограничит экономический рост в текущем квартале приблизительно на 1%, снижение роста за последние два квартала составляет уже 5%.

«На лицо все признаки ослабления», заявил Эд Маккелви (Ed McKelvey), ведущий экономист в Goldman Sachs Group Inc., Нью-Йорк, который прогнозировал понижение опережающего индекса. «Это вполне закономерно на фоне общего спада экономической активности, включающего также спад на рынке труда».

По оценкам 60 экономистов, опрошенных агентством Bloomberg News, индекс Conference Board снизится на 0,3%, несмотря на заявленное сентябрьское повышение на 0,3%. Прогнозировались различные сценарии развития событий – от отсутствия изменений до снижения на 1%. «Все свидетельствует о непрерывном экономическом спаде», заявил, Кен Голдштейн (Ken Goldstein), экономист в Conference Board. «Замедление могло быть еще более заметным после праздников».

Удар по розничным торговцам

Target Corp., вторая по величине сеть магазинов сниженных цен в США и Limited Brands Inc. заявили на текущей неделе о неожиданном снижении прибылей в результате сокращения потребительских расходов. Сеть магазинов по бытовому обустройству Lowe's Cos. также сократила ожидания прибыли, а сеть универсальных магазинов Kohl's Corp. заявила о намерении соблюдать крайнюю осторожность в планировании сбыта на следующий год.

До опубликования отчета произошло повышение курса казначейских ценных бумаг, рассматриваемых инвесторами как единственное средство спасения в условия замедления экономического роста. Впервые с 2005 г. прибыли по векселям сроком на 10 лет упали ниже 4%. Биржевой индекс Standard & Poor's 500 снизился на 15,02 пункта или на 1%, составляя 1424,68 на 11:42 на Нью-Йоркской бирже.

Рот цен на топливо и спад жилищного строительства в ноябре вызвали снижение Индекса настроений потребителей, используемого агентством Reuters и Мичиганским университетом, до 76,1, что является самым низким показателем с октября 2005 г., когда разразился ураган «Катрина». В октябре индекс составлял 80,9.

В сегодняшнем выступлении Правительство также признало, что уровень заявок на пособие по безработице свидетельствует об ослаблении рынка труда. Согласно Министерству труда, на 17 ноября количество заявок за неделю снизились на 11000, до 330000, что соответствует прогнозам показателям экономистов.

Ежегодное сокращение

На протяжении последних шести месяцев индекс опережающих экономических показателей снижается ежегодными темпами 1%, не достигая значения 4%, которое, согласно экономистам Conference Board свидетельствует о спаде.

Произошло снижение 10 составляющих индекса в ответ на понижение на 6,6 количества разрешений на строительство, о чем было заявлено вчера Министерством торговли США. На долю данного снижения приходится сокращение индекса на 0,18%.

За счет изменения усредненного количества заявок на пособие по безработице в октябре, равного 327500, что превысило данный показатель за предыдущий месяц (313100), индекс потерял 0,14%. Согласно сегодняшнему отчету Министерства труда, прогнозные цифры снизились до 330000, хотя на прошлой неделе удерживались на самом высоком за последние семь месяцев уроне в 341000. Снижение Индекса настроений потребителей, используемого агентством Reuters и Мичиганским университетом, произошедшее в прошлом месяце, урезало индексы опережающих показателей на 0,11%. Согласно сегодняшнему отчету, в текущем месяце произошло новое снижение индекса настроений потребителей, на основе которого строятся прогнозы будущей потребительской активности многими экономистами.

Как заявил сегодня Фан Ганг, советник Народного банка Китая, значительная ревальвация китайской валюты вызовет спекуляции на валютном рынке и подорвет экономический рост. Как заявил на сегодняшнем инвестиционном форуме в Сеуле член Комитета денежной политики центрального банка Китая Фан Ганг (Fan Gang), «Резкие изменения в стоимости юаня запустят механизм спекулятивного перелива капитала, что остановит экономический рост и поставит под угрозу финансовую стабильность».

Руководители стран Большой семерки усилили давление на Китай, настаивая на повышении стоимости юаня, чтобы уменьшить нагрузку на другие валюты. По заявлению Министра финансов Франции Кристин Лагар, сделанному 18 ноября, юань создает напряженность. «Что произойдет после повышения стоимости юаня на 40 или 50%? Через два года потребуют нового повышения курса», заявил Фан, ссылаясь на призывы законодателей США повысить валютные курсы.

С момента отмены фиксированного обменного курса в июле 2005 г., рост юаня по отношению к доллару составил приблизительно 11,5%.

Четвертая по величине экономика мира в третьем квартале выросла на 11,5% благодаря притоку наличности за счет рекордно-высокого активного торгового баланса. Более сильная валюта приведет к удорожанию экспорта, ослабит приток денежных средств и улучшит отношения с торговыми партнерами.

«Доллар скорее всего продолжит снижаться, что усугубляет проблемы юаня», заявил Фан. Согласно руководителю центрального банка Чжоу Сяочуань (Zhou Xiaochuan), Китай заинтересован в сильном долларе.

В текущем месяце доллар спустился до самой низкой отметки относительно евро и канадского доллара.

Фан особо подчеркнул, что переоценка юаня может вызвать рост безработицы в Китае, отказываясь видеть причину нестабильности мировой торговли в юане, и повторяя, что приоритетом для страны является долгосрочный экономический рост и стабильность.

Лидеры стран Ассоциация государств Юго-Восточной Азии должны сегодня договориться об отмене торговых ограничений для товаров и услуг с намерением к 2015 г. создать экономическое сообщество, аналогичное Европейскому союзу.

10 участников группы должны принять план экономического сообщества Ассоциации государств Юго-Восточной Азии, который, согласно полученному Bloomberg News проекту, предусматривает более эффективный механизм разрешения споров среди инвесторов, а также более прозрачные и последовательные правила.

По мнению стран-участниц, интеграция по типу ЕС, но без общей валюты и свободного паспортного режима, крайне важна для конкурентной борьбы с Китаем и Индией в сфере экспорта и инвестиций. Совокупный валовой внутренний продукт участников Ассоциации государств Юго-Восточной Азии превышает 1,03 триллиона долларов, а численность населения достигает 570 миллионов человек.

«Коммерческие предприятия полагают, что у нас есть в запасе пять лет, чтобы догнать Китай и Индию», заявил Роберт Яп (Robert Yap), председатель Консультативного совета коммерческих предприятий Ассоциации государств Юго-Восточной Азии. «План необходим для выполнения всех необходимых работ в срок», добавил он.

Согласно публикуемому сегодня проекту декларации, «Единый рынок товаров и услуг будет способствовать развитию производственной инфраструктуры в регионе». План определяет обязательства, цели и временные рамки интеграции.

«Простой, согласованный и стандартизированный механизм торговли, таможенных пошлин, технологических процессов, процедур и связанных с ними информационных потоков должен снизить операционные издержки в Ассоциации государств Юго-Восточной Азии», заявлено в плане. Это повысит конкурентоспособность экспорта и позволит Азии войти в состав единого рынка товаров, услуг и инвестиций на основе единой производственной базы.

Зависимость от экспорта

Развивающиеся экономики юго-восточной Азии в значительной мере зависят от экспорта, причем данная зависимость практически в два раза выше, чем у остальных стран мира: 60% внешней торговли ориентировано на США, Европу и Японию.

Сегодня лидеры Ассоциации государств Юго-Восточной Азии также должны подписать устав, который станет первым документом, имеющим обязательную юридическую силу, с момента основания группы 40 лет назад. К участникам, нарушившим правила, будут применены санкции лидеров 10 стран Ассоциации государств Юго-Восточной Азии.

Согласно проекту устава, все решения по-прежнему будут приниматься путем согласования, предложения о введении голосования, исключения или применения санкций по отношению к участникам отклонены. «Устав позволит включить Ассоциацию государств Юго-Восточной Азии в сообщество», заявил в интервью глава МИД Малайзии Сайед Хамид Албар (Syed Hamid Albar).

Отсутствие ограничений

Согласно сегодняшнему отчету, к 2010 г. группа планирует отменить практически все ограничения торговли и услуг в четырех отраслях, включая воздушные перевозки, здравоохранение и туризм. Торговые ограничения в организации поставок должны быть устранены к 2013 г., а остальные отрасли сферы услуг станут открытыми еще через два года.

Согласно отчету, «Будут сняты практически все ограничения для поставщиков услуг и обслуживания Ассоциации государств Юго-Восточной Азии, а также в порядке организации международных компаний в регионе, в котором действуют внутригосударственные правила». Ассоциация государств Юго-Восточной Азии также планирует отменить или ослабить ограничения на перелив капитала, чтобы способствовать развитию собственных рынков ценных бумаг.

Согласно плану, свободный и открытый инвестиционный режим выступает основным условием повышения привлекательности Ассоциации государств Юго-Восточной Азии для прямых иностранных инвестиций и инвестиций внутри самой ассоциации. Постоянный приток новых инвестиций и повторных инвестиций будет содействовать и поддерживать развитие экономик Ассоциации государств Юго-Восточной Азии.

Ноябрьский обвал цен на недвижимость в Великобритании; Торговцам следует снижать цены Во всех областях Великобритании, за исключением Лондона, в текущем месяце наблюдается снижение цен на недвижимость, торговцам следует и далее снижать цены, так как, по мнению экспертов агентства Rightmove Plc, в дальнейшем ожидается только усугубление спада.

Согласно сегодняшней информации наиболее посещаемого Веб-сайта недвижимости, по сравнению с октябрем, средняя запрашиваемая цена снизилась на 0,7%, до 239 986 фунтов (491 000 долларов США). Годом ранее рост внутренних расходов составил 7,9%, что является самым низким показателем за последние 17 месяцев. Исследование британского портала по недвижимости Rightmove проводилось с 7 октября по 10 ноября.

«Сегодня при осуществлении продаж вместо того, чтобы настаивать на своей цене, стоит подумать о ее снижении», заявил Майлз Шипсайд (Miles Shipside), коммерческий директор Rightmove. “Через несколько месяцев будут предлагать еще меньше. Цены снижаются».

Согласно заявлению, сделанному на прошлой неделе Мервином Кингом (Mervyn King), управляющим Банка Англии, есть все признаки серьезного ослабления рынка недвижимости. 16 ноября британское строительное общество Nationwide Building Society высказало мнение, что в следующем году наступит первый за десять лет застой в сфере биржевых курсов в ответ на пятикратное увеличение процентных ставок центральным банком, которое заставило банки ужесточить условия кредитования.

Из десяти районов, исследованных агентством Rightmove, только в Лондоне наблюдался рост цен: на 2,3% по сравнению с предыдущим месяцем и 19,6% за год.

Снижение цен в Великобритании было вызвано 2,4%-м снижением, произошедшем в графстве Уэст-Мидлендс, центральной Англии, которое включает Бирмингем, второй по величине город после Лондона.

Прогнозы

«Если заняться прогнозированием, я думаю, что в следующем полугодии рынок будет неактивным», заявил Стивен Смит, директор агентства по продаже домов Fraser Wood Mayo & Pinson в г. Уолсолл, в 10 милях от Бирмингема. «В целом будет наблюдаться ослабление цен, поэтому многие торговцы, как мне кажется, настроены излишне оптимистично».

За последний год рост цен составил приблизительно 20%, что вызвало активное вложение излишка средств в недвижимость со стороны банков и скупку элитных домов состоятельными иностранцами. По прогнозу Шипсайда, в 2008 г. цены в столицы вырастут еще на 5%.

По мнению специалистов в сфере занятости, сделанному 14 ноября, банкирам следует ожидать нового снижения прибылей не менее чем на 60% и сокращения рабочих мест. Согласно данным агентства по продаже недвижимости Savills Plc, опубликованным 5 ноября, в следующем году ожидаемый объем инвестиций работников Сити, финансового района Лондона, составит только 2 миллиона фунтов, тогда как в 2007 г. объем инвестиций достигал 5,5 миллионов фунтов, основная причина подобного снижения в том, что средства будут вкладываться в активы, способные принести больший доход.

Спад деловой активности на рынке недвижимости может быть предвестником грядущего экономического спада. По заявлению Кинга от 14 ноября, сделанному в ходе представления прогнозов центрального банка, в 2008 г. произойдет резкое замедление экономического роста. Это указывает на необходимость хотя бы однократного снижения исходной процентной ставки руководителями в следующем году.

Неблагоприятные условия

По заявлению агентства Nationwide Building Society от 16 ноября, в 2008 г. в Великобритании не произойдет повышения цен на недвижимость, хотя на данный момент рост составил 9,7%. Корпорация Citigroup Inc. полагает, что следует ожидать снижения стоимости, так как рынки недвижимости приспосабливаются к неблагоприятным условиям, создавшимся в результате повышения процентных ставок, завышения курсов и рекордно высокого уровня долга. По данным сегодняшнего отчета, недвижимость с трудом поддается реализации. В среднем скорость продажи составляла 92 дня, что являлось самым высоким показателем за ноябрь и за весь пятилетний период проведения наблюдений агентством Rightmove.

По данным Королевского института сертифицированных оценщиков недвижимости, опубликованным 13 ноября, в прошлом месяце произошло самое значительное за последние два года снижение цен на недвижимость. Факт снижения цен констатировали также HBOS Plc, крупнейший в стране ипотечный заимодатель и исследовательская фирма Hometrack Ltd.

Нехватка жилья может ограничить снижение цен. За период с 1989 по 2005 гг. наблюдается застой в сфере строительства нового жилья – 148 000 объектов в год, что не сравнимо с пиком строительства, наблюдавшимся в 1968 г. – 425 000. В 2007 г. также наблюдались самые значительные за три года темпы экономического роста, что должно поддержать спрос на недвижимость.

Октябрьский рост промышленного производства Китая на 17,9%

В октябре произошел рост промышленного производства Китая на 17,9%, что усилило опасения правительства по поводу возможного промышленного бума в самой динамично развивающейся из мировых экономик.

Данные статистического бюро, опубликованные сегодня, сравнимы с показателями роста в 18,9% в сентябре предыдущего года. По оценкам 22 экономистов, опрошенных Bloomberg News, рост должен был составить 18,5%.

Вчера премьер Вэнь Цзябао (Wen Jiabao) дал обязательство ужесточить экономический контроль в ответ на повышение инфляции до самого высокого за десять лет уровня и получения рекордного сальдо торгового баланса. Даже после пятикратного увеличения процентной ставки в текущем году, темпы роста промышленного производства практически в три раза превышают темпы роста в Индии.

«Пекин понимает, что предела экономического бума нет, поэтому необходимо как можно быстрее повышать процентные ставки», заявил Стивен Грин, главный экономист в Standard Chartered Bank Plc, Шанхай.

Исходная ставка по ссудам на один год составляет 7,29% - саамы высокий показатель, начиная с 1998 г.

Согласно статистическому бюро, по сравнению с предыдущим годом в октябре производство в автомобильной промышленности выросло на 24,3%, а производство цемента – на 9,8%. Производство электротехнического оборудования увеличилось на 23,7%.

Опережение показателей предыдущего года

В октябре рост промышленного производства на 14,7% превысил аналогичные показатели роста за предыдущий год и на 16,6% превысил рост за весь 2006 г. За весь год вплоть до октября промышленное производство увеличилось на 18,5%. Рост промышленного производства в Индии в сентябре составил 6,4%.

По сравнению с предыдущим годом в третьем квартале рост экономики Китая, четвертой по величине во всем мире, составил 11,5%. Рост инфляции в октябре достиг 6,5%, что аналогично августовским темпам инфляции. Торговое активное сальдо за месяц составило 27 миллиардов долларов.

По мнению экономистов, опрошенных Bloomberg News, рост промышленных и хозяйственных расходов за первые десять месяцев текущего года составил 26,2%. Данная округленная цифра должна быть объявлена завтра в 10 часов утра.

«Данные, опубликованные за неделю, свидетельствуют о высоком риске экономического бума, и центральный банк просто обязан повысить процентные ставки», заявил Ванг Тао (Wang Tao), глава экономического и стратегического отдела в Greater China at Bank of America Corp., Шанхай.

Загрязнение окружающей среды, энергетика.

Китай пытается ограничить инвестиции в отрасли, в которых наблюдается избыток производственных мощностей, чрезмерное потребление энергии и повышенное загрязнение окружающей среды. В прошлом месяце премьер заявил, что правительство пойдет на ограничение землепользования, ужесточение требований к инвестиционным проектам и вмешательство в банковское кредитование.

«Ужесточение политики привело к сокращению объёма промышленного производства», заявил Бен Симпфендорфер (Ben Simpfendorfer), аналитик банка Royal bank of Scotland Plc в Гонконге. «Послабления произойдут в начале следующего года, когда произойдет уменьшение объемов экспорта в ответ на сокращение мирового спроса.

На фоне рекордных показателей активного торгового сальдо вследствие выполнения рождественских поставок, повышение экспорта на 22,3% по сравнению с предыдущим годом было самым незначительным за последние семь месяцев. Согласно сделанному вчера заявлению Министерства торговли США, розничный товарооборот в США в октябре вырос на 0,2%, а в сентябре рост составил 0,7%.

«Замедление роста промышленного производства можно объяснить незначительным ростом спроса на экспорт», заметила Лиан Хонг (Liang Hong), старший экономист в Goldman Sachs Group Inc, Гонконг. «Тем не менее, инфляция заставляет правительство и далее ужесточать кредитно-денежную политику», добавила она.

Помимо увеличения процентных ставок, Народный банк Китая увеличивает соотношение резервных депозитов кредиторов до 13,5%, что является самым высоким уровнем, начиная с 26 ноября 1987 г. В начале года ставка составляла 9%.

Основные новости для рынка сейчас идут из Европы. Сейчас максимального внимания требует ситуация в Косово. Прошедшие переговоры о статусе Косова, в Брюсселе , результатов не дали. Теперь почти не что не может остановить начало военного конфликта в регионе. Косовары отклонили все варианты мирного урегулирования, они согласны только полную независимость края.

Текущий мандат тройки (ЕС, США, Россия) истечет 10 декабря, после чего косовары могут провозгласить свою независимость. Это неизбежно приведёт к столкновениям, которые могут начаться уже 2-3 декаде декабря. Начало вооруженных столкновений приведет к цепной реакции в Македонии, на юге Сербии, резко вырастет напряжение в Боснии и Герцеговине (БиГ). При развитии такого сценария основной удар придется по евро, США серьёзно подставят своих союзников во имя достижения своих целей.

Курс евро рухнет прежде всего на угрозе дестабилизации в самом сердце Европы. Кроме этого, срывается план по поглощению Балкан Евросоюзом и НАТО увеличивая геополитические риски евро. На основании этого существует высокая вероятность разворота рынка в связке EUR/USD на срок 3-6 месяцев до окончания активной фазы конфликта.

Доллару тем временем как никогда сейчас нужен рост, его падение всё более приобретает неуправляемый обвал. Предпосылок для фундаментального укрепления доллара остаётся всё меньше. Зато спекуляций по поводу дальнейших действий ФРС по смягчению кредитной политики, о потерях гигантов на Wall Street, сохранения непростой ситуации с субпрайм-ипотекой и признаками замедления экономического роста в США становится день ото дня всё больше.

Единственный шанс, оставшийся для роста доллара, это напомнить о себе как о валюте-убежище. Однако, такое возможно в случае серьезного подрыва валюты-убежища №2 евро. Тут как нельзя кстати подвернулось Косово. Экономическими методами поднять доллар уже нереально, и как всегда остаётся последний шанс политиков - война.

Проблема здесь одна –Россия. Эти страны являются объектами экономического интереса России. Через Сербию планируется проложить газопровод «Южный поток» основы южного транзитного коридора. Кроме того, Сербия может стать катализатором усиления пророссйского влияния на Балканах. Кроме этого у России есть право вето в Совбезе ООН которым она всё чаще начинает пользоваться.

Исходя из этого можно предположить дальнейший ход событий. Точкой отсчёта здесь являются выборы в Госдуму РФ 2 декабря. Оказывать давление ранее на Россию бесперспективно, это только усилит позиции прокремлёвской партии Единая Россия и консолидирует общество. Далее в течении трёх дней должны быть опубликованы официальные результаты выборов в Госдуму, после этого можно ожидать активной пиар-акции в западных СМИ направленной на критику прошедших выборов и ставящих под вопрос их легитимность.

Их появление будет означать, что Запад выбрал силовой вариант решения проблемы Косово и готовит информационный плацдарм для исключения России из переговорного процесса. С большой вероятностью в это же время вспыхнет война между Грузией и Абхазией.

Саакашвили жизненно важно поставить мятежные республики под контроль до 10 декабря, когда Запад может официально признать независимость Косово, при этом он так же не может действовать до 2 декабря по ранее перечисленным причинам. Грузинам будет важно не захватить контроль на республиками, а обеспечить правовые обоснования для ввод в регион войск НАТО, имеющихся у них в наличии сил вполне достаточно для такого сценария. При этом под удар попадает трубопровод Баку-Тбилиси-Джейхан находящийся в зоне действия артиллерии Абхазов.

Это приведёт к потере на рынке до 1 миллиона баррелей в сутки, со всеми вытекающими последствиями. При таком сценарии связка EUR/USD на новый год в выйдет в диапазоне 1,30-1,32. В случае если есть кулуарные договорённости по этому вопросу, что менее вероятно, ситуация останется в рамках прогнозов и EUR/USD выйдет к концу года в ценовом диапазоне 1,50-1,55.

Председатель Федерального резерва Бен С. Бернанке не смог убедить инвесторов в отсутствии необходимости нового снижения ставок.

Вчера Бернанке заявил конгрессменам, что уже в текущем квартале руководители ожидают заметного экономического спада, и предостерег о скрытых инфляционных рисках. Фьючерсные торговцы сосредоточили внимание на словах Бернанке по поводу экономического роста, теперь вчерашняя вероятность снижения процентной ставки на четверть процента 11 декабря повысилась с 70 до 90%. Спекуляции могут усложнить для Федерального резерва принятие решения, так как удержание руководителями основной ставки на уровне 4,5% повышает риск активной распродажи ценных бумаг и облигаций. По мнению экономистов, Бернанке и его коллеги могут продолжить собственную стратегию нейтралитета в отношении ссудного процента в промежутке между текущим и следующим заседанием. «Участники рынка полагают, что Федеральный резерв потерял связь с реальностью», заявил Ален Синай, президент организацию по прогнозированию Decision Economics Inc., Нью-Йорк. «Потребители сталкиваются с множеством трудностей. В коммерческом секторе снижаются прибыли, в нашей банковской системе огромное количество проблем».

В своих комментариях Объединённой экономической комиссии при Конгрессе США Бернанке заявил, что он ожидает более приемлемого экономического роста к весне. По его мнению, подъем экономики наметится в конце 2008 г., когда станут не так заметны последствия резкого спада в сфере жилищного строительства.

Решение по рынку

В данной сфере, напротив, наблюдается падение фондов и повышение среднесрочных казначейских облигаций в ответ на ожидание спада экономического роста со стороны инвесторов. С 31 октября произошло снижение на 4,8% сводного индекса 500 агентства Standard & Poor's, после того, как Комитет по операциям на открытом рынке ФРС второй раз за шесть недель снизил основную ставку. Доходы по исходным облигациям сроком на 10 лет упали вчера до самого низкого за два года уровня 4,26%.

По прогнозу Бернанке, следует ожидать замедления экономического роста и повышения инфляции в краткосрочном периоде. Он опроверг замечания о том, что США ожидают вялый рост и резкий рост цен, наблюдавшиеся в экономике тридцать лет назад.

«Нет никаких оснований ожидать повторения ситуации 1970-х годов», заявил он законодателям на вопрос о вероятности начала стагфляции в США.

Центральные банки и инвесторы разошлись во мнениях по поводу того, насколько начавшийся с 1991 г. кризис в жилищной сфере и сокращение кредитования повлияют на потребительские расходы, на долю которых приходится до двух третей экономики.

«ФРС находится в тупике, так как расходы на нефть и энергоносители оказывают давление на инфляцию даже в условиях ослабленной экономики», заявил Джон Сильвия, ведущий экономист в Wachovia Corp., г. Шарлотт, шт. Северная Каролина.

Завтрашний день

«Сейчас для инвесторов проблемы краткосрочного периода связаны с ожиданием экономического роста», заметил Сильвия, ранее занимавший пост экономиста в Объединённой экономической комиссии. «Инфляция – проблема завтрашнего дня».

Бернанке вновь повторил для комиссии экспертов заявление Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы о том, что «после ослабления регулирования со стороны ФРС кредитно-денежная политика несколько уравновесила риск повышения инфляции и риск снижения экономического роста». Снижение процентной ставки на 0,75% в течение шести недель было самым решительным действием с момента последнего экономического спада.

53-летний руководитель ФРС добавил, что «все действия Федерального резерва в отношении процентной ставки сейчас в значительной мере зависят от экономической конъюнктуры».

После заявления компаний Citigroup Inc., Merrill Lynch & Co. и Morgan Stanley о возможных совокупных убытках в 23 миллиарда долларов по операциям с ссудами под ипотеку, некоторые аналитики стали утверждать, что действия Федерального резерва недостаточны и не способны обеспечить рост. «ФР изменил свою стратегию в октябре», заявил Кристофер Лоу, ведущий экономист в FTN Financial, Нью-Йорк. «Дальнейшее понижение ставок будет лишь ответом на изменение ситуации, и никак не будет на нее влиять. В конечном итоге мы столкнемся с еще большим риском инфляции».

Сотрудничество с банками

Вчера Бернанке признал углубление неустойчивости и напряжения на финансовых рынках и заявил, что руководство продолжает сотрудничать с банками с целью получения истинной оценки совокупных ценных бумаг, связанных с ипотечным кредитованием высокого риска.

Он вновь указал на риск еще большего снижения биржевых курсов, что неизбежно повлияет на уровень расходов. По его мнению, снижение биржевых курсов на 1 доллар приводит к суммарному воздействию на потребительские расходы в размере 4-9 центов.

«Вероятно, Федеральный резерв столкнулся с дилеммой: противодействие спаду требует ослабления регулирования, борьба с инфляцией предполагает ужесточение регулирования», заявил Роберт МакТеер, бывший президент Федерального резервного банка Далласа. Общим итогом будет кратковременное отсутствие каких-либо изменений».

Активное торговое сальдо Китая за месяц впервые может превысить 30 миллиардов долларов, усиливая негодование США по поводу занижения юаня.

По оценкам 14 экономистов, опрошенных Bloomberg News, по сравнению с предыдущим годом в октябре сальдо изменилось на 29%, достигнув 30,8 миллиардов долларов. Правительство может опубликовать данные уже сегодня.

Министр финансов США Генри Паулсон, собирающийся посетить Пекин в следующем месяце для участия в переговорах, заявил вчера, что «Китай нарушает правила», не прислушиваясь к призывам мирового сообщества повысить юань. Рекордно низкое падение доллара по отношению к евро создает дополнительное давление на Китай, вынуждая стимулировать рост юаня, чтобы остановить приток наличности, порождающий бум на фондовом рынке и рынке недвижимости.

«Ускорение повышения валютных курсов является самым лучшим способом управления излишком наличности», заявил Гленн Магуайер (Glenn Maguire), главный экономист в гонконгском отделении Societe Generale SA. «Скоро наступит сезон выборов в США, и вопрос активного торгового сальдо Китая станет особенно остро».

По данным исследования Bloomberg News, по сравнению с предыдущим годом в октябре наблюдался рост объемов экспорта на 22,8%, то есть происходил теми же темпами, что и в сентябре. Увеличение объемов экспорта составило 19,2%, а в предыдущем месяце – 16,1%.

После заявления, сделанного Паулсоном, наблюдалось самое значительное изменение курса юаня по отношению к доллару, начиная с 2005 г. Повышение курса юаня могло сократить приток денежных средств, приведя к удорожанию экспорта. С момента упразднения фиксированной процентной ставки в июле 2005 г., рост валюты по отношению к доллару составил 11%.

Валютный курс

«Китай неоднократно нарушал международные нормы и не оправдывал ожидания, и многочисленные призывы к повышению курса валют со стороны лидеров разных стран и международных организаций – тому доказательство», заявил Паулсон в Нью-Йорке. «Китаю необходимо ввести более гибкие цены, а также более гибкий, управляемый рынком валютный курс», добавил он.

Вчера в рамках отчета по кредитно-денежной политике Центральный банк Китая заявил о намерении повысить роль цен в управлении экономикой и усилить координацию управления процентной ставкой и валютным курсом. Центральный банк также упомянул, что незначительное повышение курса валюты поможет снизить инфляционное напряжение.

По сравнению с показателями предыдущего года, в сентябре наблюдался рост потребительских цен на 6,2%, это – самые высокие темпы роста за последнее десятилетие.

Преимущество экспорта

На текущей неделе президент Франции Николя Саркози поддержал требование США к Китаю прекратить занижение стоимости юаня с целью извлечения большей прибыли из экспорта. Прогнозировавшееся активное сальдо октября вместе с показателями предыдущих десяти месяцев составит 216,4 миллиарда долларов, то есть рост на 62% по сравнению с предыдущим годом. За счет рождественских поставок объемы экспорта за последний квартал достигли максимума.

«Пока уровень экспорта превышает уровень импорта, рост импорта должен значительно превышать рост экспорта, чтобы остановить увеличение активного торгового сальдо», заявил Марк Уильямс, экономист в Capital Economics Ltd., Лондон. «На данном этапе нет никаких признаков подобного превышения, поэтому в следующих месяцах можно ожидать еще больших показателей активного сальдо».

Предполагаемый рост активного сальдо на 29% в октябре сравним с 56%-м ростом месяцем ранее, составившим 24 миллиарда долларов.